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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

放水憧憬+估值吸引 大型內銀首選建行  

2014-12-27 10:09:38|  分类: 馬年香港 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中資金融股中,內銀股受惠於行業改革及放水憧憬,加上估值於金融股中最吸引,料股價明年可穩步上升。

 

存貸比或放鬆

內銀股明年前景受惠於行業改革及放水周期。

行業改革方面,包括存貸比放鬆、存款保險制、地方債改革、利率市場化、加快優先股發行、股權激勵計劃等,整體行業改革對內銀利多於弊。

11月的國務院常務會議中,便提出要增加貸存比指標彈性。

近日市傳人行將調整貸存比計算口徑,非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比,但是存款準備金初步定為零,變相增強銀行放貸能力。

內地媒體估計,若措施實行,其效果等於降準3次或150點子。

 

放水憧憬+估值吸引 大型內銀首選建行 - 港燦 - Bear in Mind Ox

 放貸能力增強

至於存款保險制將推出,雖會令內銀盈利略為下降,但有助降低利率市場化過程的系統性風險,對內地銀行長遠發展正面。財政部年內出台的一系列關於地方債政策,將降低市場對內銀資產負債表惡化的憂慮。此外,加快內銀優先股發行,將有助銀行補充資本金。

 

潛在降準減息

除行業改革外,放水預期亦有利內銀。

人行或調整貸存比計算方法,令短期降準機會下降。

不過,市場料明年首季降準降息機會高,倘人行進一步放水,將利好內銀貸款業務及盈利,而放水憧憬亦會利好內銀股價。

麥格理估計,流動性推動大市反彈的行情,會持續至明年首季。

 

放水憧憬+估值吸引 大型內銀首選建行 - 港燦 - Bear in Mind Ox

利率市場化對內銀股的淨息差有一定壓力。不過,對內銀中長綫的競爭前景未必是壞事。

行業風險,主要是改革速度及力度明顯慢於預期。

內銀股於金融板塊中,估值最為吸引。

四大內銀預測15年度PE僅5倍左右,息率達6至7厘。

反觀大型保險股的預測PE介乎11至18倍;大型證券股介乎14至24倍,內銀股估值吸引,股價較穩健。

綜合而言,內銀受惠行業改革及放水周期,加上估值吸引,料明年可穩步上升,可逢低吸納。

選股策略上,較進取的投資者,選中小型內銀,其受惠改革的幅度應較大,可留意走勢最強的民行(01988)及招行(03968);穩健投資者,可於大型內銀股,選H股折讓幅度最大,估值最吸引的建行。

大型內銀股中,可選估值較吸引的建行(00939)。

中央近期透過不同措施,為市場釋放流動性,包括續做中期借貸便利(MLF),及透過常備借貸便利(SLF)向銀行提供短期流動性,均有利內銀業務表現。

人行展開減息行動,提升投資者的風險胃納。再者,A股升勢凌厲,內銀H股較其A股折讓度增加,其中四大內銀以建行差價最大,A股比H股溢價逾3成,將進一步提升追落後空間。

 

H股折讓較大

大型內銀可選建行。

一來,建行於恒指成分股比重佔7%,較容易吸引大型基金買入;

二來,建行在大型內銀股中,H股相對A股折讓較大,高於中行(03988)、農行(01288)及工行(01398)的13%、13%及7%;

三來,四大內銀中,建行的預測PE較低、息率較高,估值較吸引。

策略上,可於6.1元以下吸納,中綫上望7元,低於5.92元先減持。

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