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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

回購成主要調節流動性工具  

2013-10-29 00:44:07|  分类: 股壇解碼器 |  标签: |举报 |字号 订阅

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撰文:源御霆     欄名:投資學堂

【央行工具】前文曾多次提及逆回購以及資金回籠,而這種手段目前已成為人行的常規調節流動性工具,可能大部分讀者都知道,人行進行逆回購,就是向市場注資,但具體而言,究竟甚麼是回購協議呢?

所謂回購(Repurchase Agreement,Repo),是一種牽涉將證券賣出,然後再在一個商定的時間再買回來的協議,所以英文裏才會是repurchase,即是再買回的意思,至於逆回購(Reverse Repo),顧名思義,就是完全相反的操作。

那麼,這種操作方式,又有甚麼意義呢?

短期調節流動性

其實,回購,可視作為一種提供短期流動性的協議,假設A與B為參與回購的雙方,A將其手上持有的證券賣給B,那麼A就可從中獲得資金應付短期所需,然後就在一段時間後(一般是14天或28天)以一個較高的價格將原本賣出的證券買回,在這個過程中,A就是借方,B就是貸方,賣出價與買回價之間的價差就是貸款的利息,亦即是回購利率。

除此之外,該證券在貸方手上其實亦可視作為一種抵押,減低風險。

另一方面,正如最初提到,人行進行逆回購,回購協議亦是各大中央銀行最常用的公開市場操作(Open Market Operation,OMO)的一種方式,因為回購屬短期操作,有時效性,對金融市場的影響只屬短期,但又可以即時提供或減少流動性,靈活性極大。

值得一提的是,經常會有人混淆,回購與逆回購,究竟哪個是「放水」,哪個是「抽水」,上文提到,人行進行逆回購,是注資市場,怎麼還會有疑問?其實在西方以言,以美國為例,逆回購的意義是剛好相反,反而是「抽水」。

中西角度有不同

要知道箇中原因,可以先看看人行對回購的定義。人行指,正回購為人行向一級交易商(各大型內銀及中信証券(06030)等皆在其內)賣出有價證券,並約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為,是央行從市場收回流動性的操作,而逆回購就是人行向一級交易商購買有價證券,並約定在未來特定日期再賣回去,是央行向市場投放流動性的操作。

簡單而言,其實怎樣理解,就是到底是從哪一個角度出發,因為回購的定義一直不變,就是賣出再買回,逆回購則相反,人行角度的正回購其實就是一級交易商角度的逆回購。

在內地方面,一直談及的回購皆是從央行角度出發,相反,以美聯儲為例,就是從交易商角度出發,這才會造就兩者之間不同的定義。

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