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Bear in Mind Ox

股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

炒股先要了解心理學  

2013-08-01 00:13:53|  分类: 基本攻略 |  标签: |举报 |字号 订阅

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投資陷阱,不在於企業的賬目含糊,其實,投資者自己的心態,才是最大的陷阱。

股神畢菲特的老拍檔Charles Munger曾說,投資者必須了解心理學;他20年前說這句說話的時候,行為心理學(behavioral finance)還沒有現在般普及。

我們可以根據投資者心態,把他們分為兩種類型投資者。

第一:剪息票(coupon clippers)投資者;

第二:轉售者(resellers)。

畢菲特和Munger無疑就是coupon clippers,他把所有投資,都看成是「剪息票」。

對他們而言,債券與股票的分別是,前者收益固定,後者收益則是未知之數。

雖然如此,但他們卻聲言其工作就是發掘股票中的息票收益(就是把企業盈利看成coupon streams)。

相反,第二種投資者的唯一投資目標,就是希望在未來,能夠將資產以更高價錢賣給別人,這類人傾向從其他投資失敗者裡賺錢(所謂的Greater Fool Theory或「更大的笨蛋理論」,去尋找下一個笨蛋)。


找下一個笨蛋的難處在於甚麼?
先從理論層面來說,決定投資回報高低,主要透過三大因素:

(1)資產配置;

(2)入市時機;

(3)揀股。

筆者試過訪問一些投資初哥,試了解他們認為上述哪個因素,是決定投資回報的致勝原因?

結果有99%的人認為是:(2)入市時機。



資產配置 贏錢關鍵

不過,根據David Swensen的學術理論引述,超過90%投資正回報,是取決於

(1)資產配置(Asset Allocation),餘下10%才是依賴

(2)入市時機及

(3)揀股。

所以,畢菲特曾說:「我從來沒有見過能夠預測股市升跌的人。」

另一個的投資陷阱也是關乎投資者的心態,就是喜歡追小道消息。

Munger曾推薦過一本書,是一部過去20年已經成為經典的暢銷書《Influence, The Psychology of Persuasion》(由Cialdini所著)。

其中一章是關於我們對「難得」(Scarcity)的追求:越難得到的東西,我們越愛。

例如,為了防止自己受到這種對「難得」的渴求的心理影響,所以股神和Munger從來都不會參與公開的拍賣(open-bid auction),免得買貴貨。

又例如,我們不單愛「難得」,我們更喜歡「難得」的「難得到」的資訊(information about scarcity),在股市上面,這就解釋了為甚麼有不少人,都會「瞓身」於一些難得的「小道消息」,卻往往輸到「七彩」。



賴技術陷阱最費時

最後一個常見的陷阱,是所謂的「技術陷阱」。

現今世代的散戶炒股票,經常利用各種圖表分析,希望提高投資勝算,甚至嘗試去尋找「必勝」的策略。

圖表或是技術分析,能否「必賺」,筆者認為是需要經過統計數學驗證的,否則,贏就大事宣傳,輸就賴墮入所謂的「技術陷阱」,實在浪費時間。

曾經有學術研究,看看有多少普遍的技術分析有用,研究結果發覺只有小部分有用;更重要的是,要長遠有用,必須要不斷的更新其策略(adaptability)。

投資陷阱,其實就是我們心態的自設盲點,因此,畢菲特說,投資是簡單(simple),但不容易(easy);要戰勝自己,就是最困難的地方。



黃元山  大學教授、國際投行前董事總經理

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