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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

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內銀股看好 揀建行中行  

2012-03-10 01:28:40|  分类: 基本攻略 |  标签: |举报 |字号 订阅

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內銀股看好 揀建行中行


欄名:封面故事

?高盛對內銀發表看好報告,刺激內銀股上升。

?展望未來,內銀有多個正面因素,包括貨幣政策放鬆、融資風險減、壞帳率降,及地方債問題紓緩。

?選股首選大型內銀,可考慮建行(00939)及中行(03988)。

 

大市反彈,加上高盛唱好,內銀股昨日普遍上升。

展望今明兩年,內銀股有四大正面因素:

包括流動性改善、融資風險減退、壞帳風險下降,以及地方債憂慮紓緩。

  內銀股看好 揀建行中行 - 港燦 - Bear in Mind Ox

 

貨幣政策放鬆

內地通脹去年下半年開始回落,貨幣政策亦自第四季開始放鬆。

雖然今年貨幣政策放鬆的力度未必太大,但證券界仍然預測今年存準率可下調4至5次,並有可能減息。

高盛預測,內地M2增長可在第三季反彈至14.3%,內銀股可受惠貨幣市場流動性好轉。

內銀股看好 揀建行中行 - 港燦 - Bear in Mind Ox 內銀股看好 揀建行中行 - 港燦 - Bear in Mind Ox

 

通脹持續回落

內地通脹在1月份反彈至4.5%,不過主要是因春節因素導致食品價格走高。今日統計局將公布2月份通脹數據,根據彭博綜合預測,經濟學家估計2月份CPI增幅可能回落至3.4%。

多間大行表示,從最新的官方增長和通脹目標看,今年的貨幣政策仍有放鬆空間。其中美銀美林本周發表報告稱,4%左右的通脹目標高過市場普遍預期,這可能預示決策者為推出更多促進增長的政策保留空間。

內銀股看好 揀建行中行 - 港燦 - Bear in Mind Ox

 

存準率料再減

高盛認為,中國的貨幣政策在近期內存在進一步放鬆空間,預計央行將繼續下調存準率,保證貸款供應,並可能在未來數月中減息。

不過該行指出,除非外需嚴重下滑,否則政策大規模激進放鬆的可能性也不大。

 

融資風險下降

過去幾年,內銀信貸投放速度快,加上人行不斷上調存準率,導致內銀資本緊張,市場一直憂慮內銀的集資風險。

不過,從過去幾個月的情況看,內銀融資風險正在不斷減低,因內銀已經通過多個渠道,來保存更多資本。

過去半年,多數內銀已經通過發行次級債或可換債的形式籌集資本,而這些債券集資行為,絕大多數都是在內地債券市場完成,因此對H股股東壓力不大。

另一方面,人行已經兩次下調存準率,證券界預料年內人行仍可再調低存準率,有助內銀緩解資本緊張狀況。

 

匯金減少分紅

最後,匯金同意減少四大內銀分紅比例,可使內銀保留更多盈利。

綜合以上三方面,內銀融資風險,特別是股權融資風險已經大為降低。

 

壞帳問題紓緩

資產質素是影響內銀前景重要因素,去年在歐債危機影響下,市場對內銀壞帳率充滿憂慮,特別是對其中小企及房地產行業貸款憂慮更深。

如今內地樓市回暖,而中小企經營環境亦有好轉,對內銀資產質素的憂慮可大為紓緩。

溫總將今年國內生產總值(GDP)增長目標定在7.5%,比上年的目標低0.5個百分點。

不過內地專家及證券界人士仍普遍估計,內地GDP今年仍可增長8%以上。

內地下調增長目標,主要是為促進經濟轉型,擴大內需仍是內地經濟的發展方向,內地經濟將進入「重質不重量」的時代。

 

地方債憂慮減

地方債問題曾是困擾內銀股價的一大負面因素,不過目前該因素影響正在消退。

為免地方政府融資平台貸款出現違約,中央已經指示銀行業接受延期還款。

地方債延期,可推遲內銀不良貸款的上升周期,有助紓緩市場對內銀資產質素的疑慮。

 

地方財政改善

雖然延期不是解決地方債問題的最終方法,不過中央開始執行積極的財政政策,樓市亦慢慢復甦,地方政府財政狀況有望逐步改善,還款能力亦會提高。

另一方面,分析指,地方政府實際上有中央政府的隱性擔保,所以如果延期仍無法解決地方債問題,最終中央政府會對地方政府直接實施救助。


 

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