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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

巴菲特揀股首重定價力  

2011-02-19 20:53:19|  分类: 股神 |  标签: |举报 |字号 订阅

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股神巴菲特的言行向來是全球投資者焦點,皆因大家深信其講話充滿投資智慧,而他去年五月接受美國金融危機調查委員會訪問時表示,當評估一家公司優劣時,其定價能力遠較管理層質素重要。

巴菲特於調查訪問中坦言:「如果他有能力加價而不會敗於競爭對手之下,你擁有一盤絕佳的生意;如果你連加價10%都要求神庇佑,你就擁有一盤糟透的生意……超凡的生意根本毋須好的管理層。」

超凡管理難救爛生意

股神被委員會問到如何評估公司優劣,乃由於他的投資旗艦巴郡曾經持有大量評級機構穆迪的股份,而穆迪跟另一評級機構標普一樣,在金融海嘯後被指當年向大量按揭抵押證券濫發優質信貸評級,遂被視為樓市泡沫幫兇之一。

對此,巴菲特指投資穆迪主要是該公司和標普同具有領先的市場佔有率,令兩行定價方面具有彈性,又強調自己對穆迪的管理層一無所知。

學術界對於巴菲特這種「市場地位重於一切」的選股理念各有意見。

加州大學柏克萊分校哈斯商學院經濟學教授埃爾馬蘭指出,如果一家公司具有支配性領導地位,即使管理層不濟,短期確實仍可生存,但長線而言則難免被競爭對手追上。

不過,三藩市金門大學阿基諾商學院院長康奈利則同意巴菲特所言,認為其理念實際上是從公司基本因素出發,直言「面對一盤糟透的生意,即使有好的管理層亦無能為力」。

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