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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

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盈利料反彈 中旅(308)走短綫   

2010-05-08 02:15:24|  分类: 智識揀股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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撰文:江洋

欄名:細價股實力談

香港中旅(00308)持現金逾17億元,且股價經近期調整,P/B已降至舒服水位,可留意短炒一轉。

一:淨現金逾15億

中旅截至去年底止,連已抵押存款3,266萬元,共持現金17.95億元,同期長、短期銀貸及其他貸款只有2.67億元,縱連應付直屬公司及同系附屬公司款項1,423萬元計,借貸合共2.81億元,仍呈淨現金15.14億元。中旅屬紅籌股中的現金牛。

中旅同期每股NAV 2.03元。股價自08年金融海嘯後回升,最高見今年初2.52元,刻下調整近26%,現價1.87元的NAV折讓只約7.9%,惟P/B再處1倍樓下舒服水位。

中旅現於香港、澳門及內地,全資擁有7個酒店項目,另揚州「京華大酒店」60%權益。相關酒店物業並無進行資產重估,連物業增值因素計,則中旅NAV折讓,肯定不止如此。

中旅09年度(12月底年結)收入40.9億元,減近6.8%,純利則大幅倒退94.7%,至2,810萬元。年度間,受H1N1流感及金融海嘯餘波影響,確實影響集團部分業務的溢利表現。

純利倒退最大的兩個原因,包括集團的部分固定資產折舊期縮短,故折舊費用大增65.9%,或2.53億元,至6.37億元。另09年度,中旅再無涉如08年度,計入出售貨運及運輸業一次性溢利3.97億元,亦拖累業績大倒退。

二:PE有望大降

自去年下半年以來,包括流感及金融海嘯等問題,已經消弭,且受惠中國經濟回暖,中旅各基礎業務,肯定回復正增長。中旅往績PE 381倍,保守估計,集團2010年度純利重返4億元水平,預期PE可望大降至26倍水位。

上月初報載,中旅將積極研究不同的融資方式,包括將優質資產分拆上市。在可見中、短期,集團潛在分拆及注資元素,或成為另一重刺激股價誘因。

結論:短綫博升兩成

如上述,中旅本年度的核心本業,有望回復增長,而股價經近日調整,P/B已跌至1倍樓下,有留意價值。

以圖表分析,中旅的中期支持約在1.75元,股價若調整,可依此作入市參考,短綫博中旅升20%,目標至2.1元,其時,集團的P/B只是1倍稍多水位,絕非高不可攀。

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