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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

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澳門有運行 信德(242)撈得過  

2010-05-08 10:29:03|  分类: 智識揀股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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撰文:伏翔 美術:何智棟

恒生指數失守250天牛熊分界線,大市沽壓沉重,但有危亦有機。如以價值投資的角度,五窮六絕,反而是低撈實力股分的大好時機。逆市選股,必選派息高
、估值低、宏觀因素佳的股分。信德集團(00242)便集齊這三大條件,市帳率只有0.6倍,0.187元末期息將於6月1日除淨,加上澳門首季GDP有機會升逾30%,為此股帶來宏觀利好優勢。在技術上,此股營造「下跌三角形」,可候3.8元支持位之上吸納,上望5元阻力,跌破3.65元止蝕。

隨愈來愈多賭場開幕營運,澳門的博彩事業競爭亦日益激烈,讓濠江概念股早已風光不再,但當一層高溢價的沿華被洗盡後,卻會浮現出價值投資的光芒。

而信德集團便是一個典型代表,此股在2007年10月牛市最熾熱之時,其市盈率高達近30倍,市帳率高達2.12倍,但經過一場金融海嘯衝擊後,到2008年11月底,股價最低跌至1.2元,市帳率回落至只有0.2倍,截至本週四(6日)止,信德雖然處於4元水平,市帳率回升至0.6倍,但以一隻澳門龍頭股來說,這種估值未免顯得跟其投資價值不相襯,市帳率起碼回升至0.8倍水平才算合理。

業績大躍進 大戶仍拋貨

信德在4月中所派發的2009年度業績,營業額雖然下跌25.8%至32.39億元,但股東應佔溢利卻上升27.4倍至28.74億元,如扣除集團跟置地合資的壹號廣場所產生的重估盈餘(減遞延稅項)約10.01億元,以及出售附屬公司所錄得6.8億元淨收益,股東應佔溢利實質較去年上升5.1倍至11.93億元。

儘管業績增長強勁,但信德股價經過一輪反彈後,便又告輾轉下跌。原因固然是受制到大市的調整,但更有理由相信,有不少大戶趁反彈獲利套現,以籌集資金來迎接內銀股的集資供股潮,因而導致信德股價沽壓沉重。

另一方面,大戶與機構投資者出貨,相信亦出於擔憂澳門新特首崔世安上場後,對澳門的賭博以至地產政策或有所改變,讓信德陷於政治風險的陰霾之中,因而讓估壓難消。

首季GDP料升逾30%

至於人沽我撈的原因,則是澳門經濟其實基調比中國及香港更好,估計將於5月31日公布的澳門本地生產總值升幅將逾30%,表現稱冠全球。事實上,澳門於4月份的博彩總收入再創下歷史紀錄,按年急升70%,達到逾141億澳門幣;至於首季的博彩毛收入增幅亦高達57.4%,由於博彩毛收入佔去澳門本地生產總值的一半,故此預期澳門首季GDP最少可升逾30%。

經濟增長強勁,樓價自然升溫,加上澳門在5月1日勞動節出現示威衝突,自然讓人擾心,澳門會繼中國及香港之後,亦加入調控樓市的行列,出現政策市的調控風險。但實際上,澳門的地皮較香港更加賣少見少,樓價較為實淨。況且,澳門政府早前已公布,計畫在2012年時供應1.9萬間公屋,目前正在大興土木,趕快動工,相信可紓緩市民對置業的憂慮,不致於要像中港般,需大力推出平抑樓價措施,讓澳門的地產股表現會跑贏中港地產股。

信德有逾三成的收入來自物業發展,目前於澳門在建及規畫中的可建樓面面積達到74.6萬平方米,另外在香港則有3.47萬平方米。澳門的土儲將於未來3年內陸續出售,成為盈利上升的主要推動力。

物業發展進入收成期

在售樓收益上,帶動去年純利勁升的壹號湖畔(信德持股51%,置地持49%),已累積出售98%可供預售單位,並於今年1月完成交付,目前尚餘下92個服務式住宅單位,預期於今年中開售,由於壹號湖畔的呎價已由2006年最初出售時的約4,000元,累升至目前6,000元,92個服務式住宅單位呎價更將逾6,000元。

至於信德另一個重頭樓盤—濠庭都會,其第三期已有逾90%的單位完成交付,至於第四及五期,將分別於2013年第4季竣工及2014年落成。

另一方面,信德持有11.5%的澳娛,旗下位於舊葡京對面的湖畔名門,共有443個單位,每個單位面積由1,000至3,000平方呎,計畫於次季出售,預計出售呎價逾6,000元。

此外,信德亦進軍陰宅市場,所持有79%權益的澳門?仔先人紀念堂項目,項目擬於2011年第2季落成,將提供約5萬個龕位,為買家提供一條龍服務。

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