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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

德禁無貨沽空 市場為何恐慌?歐元遭拋售  

2010-05-23 06:54:00|  分类: 歐洲 歐盟 |  标签: |举报 |字号 订阅

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欄名:封面故事

重點

˙禁止無貨沽空︰德國突然宣布禁止無貨沽空新措施,令市場對歐洲債務危機憂慮加深。

˙美元相對安全︰外滙分析師預期,歐元將繼續下滑,令市場恐慌,投資者可考慮買入相對安全的美元或加元。

˙港股短綫走弱︰港股短綫料繼續走弱,因為市場仍未擺脫歐洲債務危機及經濟前景的疑慮。

德國在本周三凌晨突然加強金融監管,宣布禁止沽空歐洲國債、主權債券的信貸違約掉期(CDS),以及10隻重磅的德國金融股(見表1)。事件加深了市場對歐盟能否有效紓緩危機的憂慮,拖累歐元及環球股市下跌。

德國政府敲定拯救歐元計劃

歐債危機新進展方面,昨日外電報道,德國政府已最終敲定拯救歐元的9點計劃,旨在防止重蹈希臘危機覆轍。

德國財長朔伊布勒將在21日(周五)由歐盟常任主席范龍佩領導的歐盟工作小組會議上陳述該計劃。

根據該計劃,歐洲央行將協助歐元區成員國控制預算。財政政策將得到監控,相互協調將得到改善,還將建立一個有序的國家破產機制。

此外,德國總理默克爾昨表示,正尋求把無貨沽空的禁令推廣到全歐洲。她又稱,歐元處境危險,必須加快制定針對整個歐洲的金融監管,並需要對金融市場徵稅,以及需對歐盟穩定暨成長協定進行改革。

市場關注其他歐盟國家會否跟隨德國推出新措施,比利時監管機構昨日表示,正在考慮追隨德國,禁止對歐元區政府債券及CDS交易進行無貨沽空。

歐盟已向希臘提供首筆貸款

英國金融服務監管局(FSA)稱,注意到德國的新措施,將適當協助德國金融監管局,但並無透露具體詳情。法國監管當局對德國新措施則不予置評。荷蘭及芬蘭則表明,不打算跟隨德國推行類似措施。

另方面,市場關注希臘和葡萄牙首階段還債情況。歐盟昨日指,已提供給希臘首筆145億歐元貸款,同時,IMF也已向希臘發放了首批的55億歐元貸款,令希臘暫免違約之憂。

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【專家觀點】滙豐︰歐元跌至1算機會不大

業界批評,除非全球聯手禁止無貨沽空,否則德國的新措施毫無意義,反而會進一步打擊市場信心,令歐元沽壓加劇,預料歐元繼續下滑。策略上,應沽出歐元,買入相對安全的美元。

滙豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基表示,相信歐元兌美元於1.2水平會有較大支持,由於歐元已累積一定跌幅,相信市場已大致反映最惡劣的環境,預期歐元兌美元跌至1算的機會不大。

梁兆基相信,德國的沽空禁令是為了防止投機者擾亂市場秩序,不少國家於金融海嘯後亦推出類似政策,其後已逐步撤出。

花旗:抓住機會沽出歐元

花旗銀行分析師Michael Hart表示,德國新公布的措施,將促使投資者擔心在德國發布沽空禁令後,歐元持倉風險的管理將更加複雜,因而拋售歐元,對歐元造成打擊。他表示,將繼續抓住歐元反彈的機會賣出歐元。

陶冬:歐元危機仍會持續

瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬預計, 歐元危機會持續一段較長時間, 歐元仍有下跌空間。他擔心市場動盪及歐元危機,有可能進一步惡化,將對當地金融體系構成損害,拖慢德、法等歐洲大國復甦過程,利淡歐元表現。

不過,陶冬認為,目前未見到會引發類似08年的信貸危機,盡管歐洲債務危機嚴重,並會拖累相當的時間,歐洲經濟兩次探底的風險不大。

蘇格蘭皇家銀行研究部首席歐洲地區經濟師Jacques Cailloux表示,德國單方面公布新措施,將引起市場質疑歐元區內成員國缺乏溝通,令市場失去信心,將令歐元進一步疲弱。

嘉信理財表示,歐洲央行很可能會較經濟增長前景更佳的美國延遲加息,相信歐元兌美元將繼續受壓,而歐洲央行購買政府低質素債券的計劃,亦將進一步拖累歐元。

亨達國際金融投資聯席董事羅明立稱,德國的新措施令投資者更擔心歐洲的情況,相信只會增強避險意識,對美元有利。但同時要留意歐洲央行會否對近期滙價表態,若未見有支持歐元的言論,相信炒家會進一步推低歐元。

美林調查:資金換馬美元

美銀美林發布的5月份基金經理調查發現,由於投資者對歐元區的憂慮增加,把資金轉移到美元。調查顯示,66%受訪者預期美元兌大部分儲備貨幣升值。

星展銀行財資市場高級副總裁王良享指出,市場的主要投資工具為股票、債券及外滙,而德國宣布沽空禁令,故對歐元區悲觀者,只能集中火力沽出外滙(即歐元)。他認為,08年金融海嘯,美國證監會亦宣布禁止金融股沽空活動,故今次德國禁止無貨沽空部分金融股,市場聯想到未來會否有海嘯式的跌市發生,現時市場情緒較驚慌。

王良享表示,過去數年市場也曾懷疑歐元貨幣體系,如2000年歐元曾跌至0.823,較前高位回落約3成,其後歐洲央行出手買歐元。現時,歐元較去年高位回落約25%,故他相信若歐元再急跌,歐洲央行也或會出手干預,買入歐元,甚至其他資產或國債。他估計,歐元跌至1.18美元附近,歐洲央行出手干預的機會增加,因該水平是歐元過去十年的平均水平,倘屬實干預,歐元將止住跌勢。

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策略︰外滙專家建議吸納加元

恒生投資首席分析員溫灼培估計,歐元有機會下試1.2水平,不建議低撈歐元,建議吸納加元。

溫灼培認為,雖然德國出招打擊炒家,但市場仍害怕當地金融隱藏其他危機,故沽出歐元,此舉亦反映投資者人心虛怯。他續指,希臘獲歐盟及國基會貸款資金,以及德國出招打擊炒家,從基本因素看均是好消息,但人心虛怯下歐元及歐股下跌,因此,現時外滙市況較難用基本因素分析。

溫灼培:5原因看好加元

溫灼培認為,措施只限於德國境內,但大部分衍生工具都在倫敦進行,措施的效果可能只限於德國境內。

他看好已回調不少的商品貨幣,並建議投資者買入加元,或買入加元的交叉盤,如澳元兌加元。他指出,雖然加元仍會受累於非美元貨幣下跌,但預期加元的走勢會較其他非美元貨幣強。

溫灼培看好加元的原因有5個︰

(1)市場會持續減少持歐元,轉持其他貨幣;G7成員國中,歐元國家經濟不穩、不看好,日圓持續弱日圓政策、不看好;剩下加元及美元較值得看好,成為吸納對象;

(2)澳洲近月開徵資源稅,市場對投資澳洲或澳元的興趣下降;

(3)加拿大經濟和美國相關性高,該國出口地7成是美國。美國近月經濟走勢佳,加元可受惠。

(4)加拿大近期就業數據強,市場預期加拿大下月初可能加息。

(5)國際油價若回升,利好加元。

王良享:歐元反彈有限

星展銀行財資市場高級副總裁王良享認為,歐元跌至1.18附近有機會喘穩。然而,他亦不建議低撈歐元,原因是預期歐元縱使能守於1.18,但中綫而言因歐洲經濟疲弱,反彈幅度料有限。

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分析︰德針對炒家成效被質疑

在無貨沽空交易中,交易員可以沽空某種金融工具,而毋須事先買入或借貨。

但德國今次宣布禁止無貨沽空,此舉是否會取得成效,分析師抱懷疑態度。

安本資產管理信貸分析師Pierre Faddoul表示,銀行業整體上將經歷很大的監管變革,主要是在歐洲和美國,預計將有更多監管和指導方針出台,以令金融業在作出投資決策時能夠更為謹慎,但估計這將令歐洲市場對監管改革作出負面回應。

他預期,國家層面方面,央行料將施行更多規則,以避免信貸危機重演。此外,國際清算銀行(BIS)也可能採取一些規定規管銀行。

沽空禁令或推至全歐洲

SJS Markets首席投資策略師Dariusz Kowalczyk表示,投資者會因沽空禁令出台而憂慮監管風險。此外,市場亦憂慮其他國家可能仿效德國推出降低市場流動性的措施,因此不敢投資於歐洲資產,反而轉為沽空歐元,因為目前尚未頒布對歐元的無貨沽空禁令。

蘇格蘭皇家銀行新加坡分行信貸策略亞太主管Tim Jagger表示,鑑於德國執政黨近期遭受政治挫折,新措施部分原因應是受政治因素推動。他預測,這類禁令有機會在整個歐洲推行開來。如此,將對歐洲資產構成負面衝擊。

Credit Agricole Cib信貸分析師Brayan Lai表示,這只是德國的單邊行動,並非整個歐洲,不是協同措施,這會打擊市場對歐元的信心,將看到歐元區不斷受到挑戰。

管理近2,000億美元資產的資產管理公司MFS Investment Management董事長Bob Pozen認為,德國推行這項新措施並不恰當,亦沒有效果。

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市況剖析︰港股短綫受外圍影響

市場仍未擺脫對歐洲債務危機及經濟前景的疑慮,短綫而言,港股料持續受外圍波動影響而走弱。

德國突然推出的禁止無貨沽空新措施,加深了市場對於歐洲債務前景的憂慮,此外,投資者擔心這項措施會損害全球經濟復甦,拖累環球股市下跌,港股亦受累。

恒生指數昨收報19578點,跌365點或1.8%;國企指數跌301點或2.6%,收報11124點。主板成交額591億元,交投繼續偏靜,反映市場的觀望氣氛濃厚。

港滙走勢持續偏弱,滙豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基表示,未見本港有大量資金外流,但他承認,資金大舉流入的情況有減少迹象,對港元支持力度轉弱,相信港元維持目前7.8水平,直至外圍氣氛改善後才會轉強。

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德禁無貨沽空 市場為何恐慌? 欄名:國際金融解碼器——市場焦點

本文重點

˙德國禁止投資者對歐元區國債及國內10間重要金融機構的股票進行無貨沽空,並禁止投資者對國債的信貸違約掉期(CDS)進行投機。

˙禁止無貨沽空的有關措施引起市場恐慌,為市場帶來震盪。

德國政府突然宣布,暫時禁止投資者對歐元區國債及國內10間重要金融機構的股票進行無貨沽空,並禁止投資者對國債的信貸違約掉期(CDS)進行投機。措施為市場帶來震盪,市場憂慮其他國家會跟隨德國,推出監管措施。

歐洲債務危機近日略為平息,但德國政府的一項新措施,再次打擊市場信心。德國政府突然宣布,禁止投資者對歐元區政府國債進行無貨沽空,並禁止投資者對歐元區國債的信貸違約掉期(CDS)進行投機(即並非作對沖用途)。

此外,德國亦禁止投資者對包括安聯(Allianz)、德意志銀行(Deutsche Bank)及慕尼黑再保(Munich Re)等在內的10間德國重要金融機構的股票,進行無貨沽空。上述所有措施的有效期至明年3月31日,但市場預期德國將會立法,延長禁止無貨沽空的期限。

歐元資產遭拋售

無貨沽空是指投資者在無持有或借入股票或債券的情況下,在市場進行沽空,待價格下跌後,再買回獲利。

無貨沽空或會為市場造成衝擊,因為其交易量可以相當大。德國金融監管局(Federal Financial Supervisory Authority)解釋,禁止無貨沽空,是由於歐元區的債券價格出現異常波動,部份國家的CDS息差亦大幅抽高,危害整個金融系統的穩定性。

RBS首席歐洲經濟學家Jacques Cailloux認為,德國加強規管,本意是想穩定市場,但反而引起市場恐慌。他解釋,禁止無貨沽空的做法出乎投資者預期,消息使投資者對歐洲前景更感不確定,導致他們進一步拋售歐元及歐元資產。

歐元昨日就創4年以來的低位,而各類資產亦受消息影響,反映全球股市變動的MSCI世界指數亦下試5月7日之低位,油價亦跌至每桶68美元,是去年9月以來的低位。

憂他國跟隨做法

渣打發表研究報告指出,德國突然禁止無貨沽空及投機的做法,令投資者推斷歐洲未來會傳出更多負面消息。投資者擔心其他歐洲國家會跟隨德國的做法,推出新的監管措施。市場人士普遍對德國的做法感到不滿,指措施損害了市場自由,並導致市場陷入恐慌。

暴露歐元區內部不協調

Cailloux指出,德國暴露了歐元區內部不協調的問題,因為歐元區內只有德國一個國家禁止無貨沽空,其他國家並無推出類似措施,反映歐元區的現有機制不能很好地制定統一而長遠的策略。

市場憂慮禁止對歐元區國債的CDS進行投機,會帶來嚴重後果,因為禁止對歐元區國債的CDS進行投機炒賣,或會令CDS市場進入凍結狀態,這不但會導致借貸成本上升,資金的流動亦會受到限制。

CDS市場恐停止運作

一旦發展至這個地步,CDS市場有機會停止運作,使投資者無法再利用CDS對冲國債的投資風險。

這意味着債券市場的風險溢價會被推高,使國債有大規模的再定價風險(Repricing Risk)。

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緊縮料暫停 澳紐元轉弱

歐洲爆發債務危機,歐元無可避免地跌得一塌糊塗,連帶其他國家的貨幣亦受到影響。近期大量資金流入美元及美元資產避險,除了歐洲貨幣未止瀉之外,高息貨幣亦因為加息預期降低而遭拋售,昨日澳紐元便大幅下挫。

渣打發表報告指出,因歐元疲弱,令美滙指數持續走強,商品貨幣如澳元、紐元及加元的滙價均因此下滑。

該行指出,澳元及紐元短期內將有更大的下跌壓力,因市場預期該兩國央行的緊縮貨幣政策(加息)將暫告一段落。

澳洲在近7次議息會議中,上調基準利率6次。該國央行在18日發表的會議紀錄中表示,目前的貨幣政策「相當合適」,正衡量通脹前景與歐債危機的影響力輕重,以決定加息進程是否需要暫停。

新西蘭央行在金融穩定報告中亦指,「樂見紐元溫和貶值」,並表示經濟可能因外部動盪(如歐債危機)而受創。

渣打預料,美國下半年的經濟復甦將不會太強勁,即美元亦不會如現在般強勢。但就目前而言,G10國家的經濟及貨幣仍主要受歐債危機所牽動,而澳元及紐元亦不能倖免。

德加強監管 歐元遭拋售           欄名:百家滙聚

德國前晚突然宣布,禁止無貨沽空歐元區政府債券、部分金融類股份及信貸違約掉期(CDS),以遏止投機性炒買活動。此舉令投資者感到意外,更擔心其他歐元區國家會否仿效加強監管金融業,歐元遭到拋售。

資金持續流入美元避險,澳元、紐元等高息貨幣均受到拖累。其中,澳洲公布的消費者信心指數遜預期,令澳元走勢雪上加霜,一度低見0.8395。

新西蘭央行就滙率發表溫和言論後,紐元兌美元亦跌至八個月低位。

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歐元淡倉目標1.205

亨達集團助理總經理羅明立指出,縱使希臘成功獲得國際貨幣基金組織(IMF),及歐盟的緊急借貸,但仍未能釋除市場對歐洲經濟結構性問題的憂慮。

德國政府突然禁止無貨沽空歐元區債券、當地大型金融機構的股票及CDS,這無疑增加了市場不明朗的因素。

由於,現時歐元並無利好的因素,估計後市下調的趨勢仍然持續,初步調整目標1.205,下一步目標1.18。

策略方面,建議投資者可於1.2350沽歐元,目標1.2050,止蝕位1.2450。

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英鎊重要支持1.425

福匯亞洲高級客戶經理廖金寶表示,周三英國央行公布會議紀錄顯示,央行對經濟下滑及通脹感到憂慮。同時,央行亦提出希臘債務危機蔓延,可能使英國的舉債成本上升。英鎊受避險情緒拖累,於歐洲市時段,最低跌至1.4236。

近日無論歐盟的救市措施,及德國的禁止無貨沽空的條例,也不被市場的認同。歐元走勢屢創近期新低,就算強勢貨幣如澳元等,也跌破近期的強大支持位,相信美元強勢,仍會維持一段時間。

技術上,英鎊重要支持位在1.4250,投資者可待跌破該水平後造淡,下望目價1.41,止蝕位1.44。

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澳元後市仍樂觀

中信銀行國際財資部外滙交易主管梁志華表示,德國突然宣布,包括歐元公債、債券、信貸違約掉期(CDS)及德國十大金融機構的股票,不得無貨沽空。消息使投資者感到不安,紛紛拋售歐元,拖累澳元兌美元跌至0.8515的八個月低位。

昨日澳洲公布的消費者信心數據欠佳,進一步打壓澳元表現。其次,澳元跌破2月低位0.8580,令止蝕盤湧現,亦加劇了澳元跌勢。然而,相信歐洲各國推出多項措施後,歐元將會穩定下來,而澳元受息率優勢支持,後市仍然樂觀。建議於0.8450買入澳元,上望0.8650,止蝕位0.8250。

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紐元反彈力度不足

大福證券外滙及金業董事施滄海表示,德國宣布禁止無貨沽空歐元政府債券,以及信用違約掉期(CDS)後,歐元跌至體無完膚。

此外,紐元「姐妹貨幣」澳元,剛公布的消費者信心指數表現差勁,澳元滙價下跌亦拖累紐元表現。加上新西蘭央行行長保勒表示願意紐元下跌,言論加劇紐元跌勢。

紐元自上周一高位0.73附近,開始下跌,至今已累積逾五百點子跌幅。技術上,紐元兌美元4小時圖呈現超賣背馳,預計低位或有反彈。不過,紐元短綫支持力弱,估計反彈力度不足,料於0.6860/0.69遇阻力。

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加元下望1.0565

寶來證券(香港)外滙分析師陳健豪表示,市場擔心歐元區個別國家的還債能力,加上德國禁止10大金融機構無貨沽空股票,環球股市顯著受壓。

市場避險情緒高漲,美滙指數曾高見87.35水平,為09年3月中以來的高位。昨日亞洲市甫開,美元兌加元便高見1.045水平。

技術上,美元兌加元日綫圖的10天綫已升穿100天綫,另外20及50天綫趨勢向上,顯示美元兌加元走勢向上。此外,美元保歷加通道頂部在1.0485,而7天RSI處於67水平。

短期而言,美元升穿1.0425/40阻力後,下一個挑戰目標為1.0565/70,支持位在1.0280/90。

德禁無貨沽空 市場為何恐慌?歐元遭拋售 - 港燦 - Bear in Mind Ox
 
前景未明 繼續觀望           撰文:周明川             欄名:外幣投資

德國突然宣布禁止無貨沽空,對象包括政府債券、信貸違約互換(CDS)及德國最大的10家金融機構的股票。目的是針對金融市場投機活動。

德國突然宣布禁止無貨沽空,殺過市場措手不及。除嚴重影響市場投資氣氛外,最令人質疑的是,德國監管機構,是否有一些「不可告人的秘密」。此為投資者最關心及擔心的地方。

在事情未明朗前,相信投資市場仍然會相當波動,投資者在這風頭火勢下,更加不宜冒險博反彈。雖然市場有云:「人人恐慌時;我貪心」。因此很多投資者特別喜愛大跌市時撈底。但筆者自問不是心口掛着「勇」之輩,亦不是貼市及短炒者,寧願錯過一次入市的機會,繼續離場觀望。要知道,滙市幾近24小時「營業」,賺錢的機會時常有,所謂留得青山在,那怕無柴燒,實在無謂呈一時之勇。

 
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