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股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

漢國(160)抵買 預期PE4.4倍  

2009-12-12 20:31:19|  分类: 智識揀股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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預期PE4.4倍

漢國真抵買

撰文:江洋

欄名:細價股實力談

˙漢國置業(00160)最新中期純利大升近13倍,僅計算中期純利,2010年度預期PE,已可大降至4.4倍。

˙連同已售物業收益入帳,年度PE有望降至更低水平。

˙現價P/B只有0.37倍,於內房股當中,漢國非常吸引。

只計漢國最新中期純利,預期PE已可望大降至4字頭單位數,連低P/B、高息率因素,漢國抵買。

一:中期純利漲13倍

漢國2010年度(3月底年結)中期營業額近4.42億元,增加近2倍,純利大幅增長12.6倍,至2.86億元。

最新中期業績中,漢國來自投資物業等相關公平值收益2.49億元(09年度同期,虧損淨額1,820萬元)。非現金性收益虧轉盈,為業績大幅改善主因。而期內漢國成功以2.5億元,出售內地荔灣項目,應佔溢利7,700萬元。另來自內房相關業務收益,亦開始帶來純利增長動力。

漢國最新中期報告引述,集團於越秀區住宅項目熱銷,可供銷售單位悉數售罄,而銷售所得款項2.24億元,將於下半年度入帳。至於集團另一主打項目寶翠園一期,共推332個住宅單位,並已售出322個,銷售款額3.47億元。

數據所示,集團內房業銷情理想,無論銷售收入,還是預期入帳數額,均甚豐厚,項目可繼續支持全年度純利表現。

漢國最新中期每股純利59.45仙,作非常保守假設,集團2010年度純利,只持穩於半年度水平,預期PE還是處於4.4倍偏低單位數。於內房企業當中,如此PE水平,非常吸引。

二:P/B0.37倍

漢國今年9月底止,每股NAV7.04元,現價2.65元相對折讓62.4%,或P/B0.37倍。連上述待入帳的已售物業,及寶翠園二期推售,亦有望提高集團NAV。可以肯定,漢國NAV折讓,不止於此。

漢國09年度每股末期息0.125元,折合息率4.7厘,連同佳績因素考慮,料集團本年度仍應貫徹高息政策。

三:息率4.7厘

漢國今年9月底止,持現金8.48億元,同期銀貸及可換股票據債務17.23億元,呈淨借貸8.75億元,相對股東應佔權益只26%。相信隨集團物業銷售逐步變現回籠,淨借貸比率可降至更低水平。

結論:目標3.6元

如上述,漢國無論PE、P/B及息率回報,均見吸引,內房企業當中,漢國備不俗的投資價值。

僅以上述保守性預期PE作參考,另以2010年度6倍PE作目標,漢國股價見3.6元,代表現價升幅36%,漢國仍然抵買。

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