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Bear in Mind Ox

股價相對內在值大打折扣時買入 持有直至趨勢轉

 
 
 

日志

 
 

學畢非德策略而非盲目崇拜  

2009-11-21 16:12:00|  分类: 股神 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2007 -08年金融海嘯,證明大部分人承受風險嘅能力較事前估計中弱。2008-09年恒指雖然大幅反彈,但投資者一朝被蛇咬,一世怕草繩。揀股唔炒市十分重 要。1998年7月17日可口可樂每股88.93美元,今天54.49美元,持股十一年仍虧損39%。可口可樂情況已較紐約時報好,2002年年底紐約時 報每股53美元,今天8.17美元,下跌84.5%!至於華盛頓郵報亦由2004年12月嘅999.5美元回落到今天430美元,下跌57%。1998 年、2002年底及2004年12月都係美股低潮期,上述企業都係大企業,但長線持有它們,回報率卻如此差。

畢非德係咪股神?巴郡大量持 有嘅美國運通、富國銀行、US Bancorp、Wesco Financial,過去幾年表現並唔出色。還有華盛頓郵報及在出售中嘅穆廸,另一畢非德愛股可口可樂過去十年亦唔見得有咩表現。至於石油股Conoco Phillip及健康服務股強生亦令人失望。我地應學習畢非德嘅投資策略,而非盲目崇拜他。

3月至今,美股動向一直同美元背馳。前者上升,後者則回落。美元已被用作利差交易,自今年3月起環球股市每月平均升4.02%(第三季升17.57%);美股每月平均升3.73%(第三季升15.61%)。

今年第三季美國GDP升3.5%,結束咗自2007年12月開始嘅衰退,令亞洲區製造業復蘇,上述趨勢估計第四季仍可保持,只是擔心呢次復蘇可能只是一次中期調整,而非真正復蘇來臨。

1998年第四季至2000年第一季,香港股市亦曾出現連續六季上升,但到了2000年第二季,港股又再大幅回落,一直到2003年第二季才結束。呢次美股由今年3月起嘅上升,會否重演香港股市由1998年9月至2000年3月嘅情況?

根 據德國銀行分析員研究,由1850年至今,美國共出現三十三次衰退,只有三次出現double-dip(即好完唔夠一年又再衰過),最近一次係1980年 3月,起因係卡達總統在任內限制信貸所引發,出現短暫衰退後,1981年夏天,聯儲局將利率提升至20厘去打擊通脹。因此,德銀唔認為明年美國會出現雙衰 退,並估計明年8月美元利率才回升。根據MeClellan Market Report,股市見底後八個月至十四個月,失業率才下降。呢次道指今年3月見底,即今年底至明年上半年美國失業率才會止升回落。

1989 年在日本資產泡沫爆破前拋售股票買日圓債券,至今仍係大贏家;但在1966年美股見頂時拋售美股買美債,到1982年一樣係大輸家。如引用1966年至 1982年的美國情況用於1989年的日本,事後證明係錯嘅。《巴隆氏》網站分析員Michael Kahn認為,今年3月開始嘅美股反彈市有可能在11月結束。另一位分析員法興環球策略家Albert Edwards認為,自1990年至今,日股超級大熊市中亦有幾次反彈幅度超過前跌幅50%。在每次反彈結束後出售,事後證明都係啱,佢認為呢次美股亦唔 例外。The Economic Cycle Research Institute執行董事Lakshman Achuthan認為,領先指標去年12月起轉強,今年10月起雖然略為轉弱,但相信未來幾個月股市仍是反覆。

美國億萬富翁Wilbur L Ross Jr.認為,美國商業樓空置率大升至17%,租金大跌,成交已跌至近二十年新低;商業樓價大跌市已開始。

華 頓商學院財務教授Jeremy J. Siegel認為,美國樓價自2000年到06年上升88.7%,同期CPI只升17.5%,中產家庭收入升1%。佢認為,美國樓價上升係利率下降及次按 普及所推動。2008年起貝南奇嘅做法只係延長樓價下跌所帶來嘅痛苦,並冇真正解決問題,擔心另一次金融危機好快又再來臨。今年第三季美國GDP上升 3.5%並唔代表大衰退已結束。美國第三季GDP上升係利用稅務優惠嘅結果,例如汽車銷量較第二季升160%,成為1979年以來升幅最大一季,仲有買樓 有稅務補貼……如把上述因素抽走,2009年第三季GDP只升1.89%。佢認為,美國衰退並未結束,只係出現中期反彈,情況有如1929年10月至 1930年4月短短二十二星期內道指反彈53%,然後再回落到1932年新低點,整個熊市才結束。
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